從PTA期貨的“破冰”開放，到油脂油料產(chǎn)業(yè)鏈的全面國際化，再到合格境外投資者的深度參與，作為中國期貨市場開放進(jìn)程中的關(guān)鍵一環(huán)——鄭州商品交易所(下稱鄭商所)以其獨(dú)特的“鄭州方案”，不僅成功將本土優(yōu)勢品種推上亞洲定價(jià)基準(zhǔn)的舞臺，更在全球大宗商品定價(jià)體系中刻下鮮明的中國印記，為中國期貨市場對外開放和提升國際影響力探索了一條行之有效的路徑。如今，“鄭州方案”正從區(qū)域?qū)嵺`發(fā)展為具有全球借鑒意義的新范式。
基于“主場優(yōu)勢”叫響“鄭州價(jià)格”
為何將聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的PTA(精對苯二甲酸)及油脂油料作為開放的“先頭部隊(duì)”？鄭商所的戰(zhàn)略選擇清晰而務(wù)實(shí)：立足中國在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的核心地位與深厚根基。中國是全球最大的PTA生產(chǎn)國與消費(fèi)國，也主導(dǎo)著全球植物油進(jìn)口與消費(fèi)市場。這種“主場優(yōu)勢”為期貨價(jià)格的權(quán)威性與國際影響力奠定了堅(jiān)實(shí)根基。
據(jù)了解，PTA和菜油、菜粕、花生期貨上市以來，市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大、期現(xiàn)貨市場加速融合、外部評價(jià)積極正面、產(chǎn)業(yè)企業(yè)深度參與，為后來的對外開放奠定了良好的基礎(chǔ)。
“鄭州方案”的突破性，在于探索出適配本土市場的制度型開放路徑。據(jù)鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在構(gòu)建PTA期貨對外開放的過程中，鄭商所優(yōu)化交割規(guī)則，增加保稅交割和出口型車船板交割方式，配套增設(shè)保稅交割倉庫和車船板交割服務(wù)機(jī)構(gòu)，方便境外企業(yè)在期貨市場注冊倉單和接貨；開展形式多樣的市場培育活動(dòng)，吸引和便利產(chǎn)業(yè)鏈上的境外企業(yè)參與。
在服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈的過程中，鄭商所積極推動(dòng)聚酯板塊產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種短纖、PX、瓶片期貨和期權(quán)上市；修改短纖交割規(guī)則，增加倉庫交割方式，縮短倉單有效期，便利市場參與交割；擴(kuò)大合格境外投資者可交易品種范圍，允許其參與聚酯產(chǎn)業(yè)鏈短纖、PX(對二甲苯)、瓶片品種和部分其他品種的交易；維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行，為產(chǎn)業(yè)客戶參與提供充足的流動(dòng)性。
與此同時(shí)，近年來，鄭商所在油脂油料品種上持續(xù)深化對外開放，下大力氣做好制度型開放和品種開放相關(guān)工作。具體來看，2021年順應(yīng)產(chǎn)業(yè)變化趨勢將進(jìn)口菜粕納入交割范疇，滿足了進(jìn)出口企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。該制度實(shí)施以來，進(jìn)口菜粕累計(jì)倉單注冊量占菜粕期貨倉單注冊總量的比例達(dá)到54%，有力保障了相關(guān)品種產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。2023年初推動(dòng)菜油、菜粕、花生期貨和期權(quán)作為特定品種一體化對外開放，為便利境外交易者參與，配套修改了相關(guān)品種業(yè)務(wù)細(xì)則和期權(quán)交易管理辦法等4項(xiàng)規(guī)則制度。2024年，鄭商所修訂花生期貨規(guī)則制度，增設(shè)5月合約，有效滿足了進(jìn)口企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，為進(jìn)口企業(yè)應(yīng)對國際供應(yīng)鏈波動(dòng)提供了制度保障。
“鄭州方案”的生命力，根植于與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的共生共融，這種雙向賦能，推動(dòng)期貨市場從交易場所升級為產(chǎn)業(yè)樞紐。
服務(wù)國家戰(zhàn)略 助力全球經(jīng)貿(mào)格局重塑
隨著我國與“一帶一路”共建國家供應(yīng)鏈合作的逐漸深入，“鄭州價(jià)格”也迎來了更為廣闊的跨境應(yīng)用空間。
“我國是多種大宗商品和原材料的重要貿(mào)易國，但長期以來，還沒有取得相應(yīng)的定價(jià)影響力，貿(mào)易規(guī)模與定價(jià)話語權(quán)不匹配。近年來，共建‘一帶一路’的加快推進(jìn)和大宗商品國際貿(mào)易流向的轉(zhuǎn)移，為我國提升重要大宗商品的價(jià)格影響力提供了千載難逢的‘窗口期’�！痹谥屑Z期貨有限公司總經(jīng)理助理王琳看來，“鄭州價(jià)格”在RCEP(《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》)和“一帶一路”貿(mào)易中應(yīng)用范圍的擴(kuò)大，不僅是中國期貨市場國際化的標(biāo)志，更是國家戰(zhàn)略與全球經(jīng)貿(mào)格局重塑的典型體現(xiàn)。
“鄭州期貨市場進(jìn)一步國際化面臨著監(jiān)管制度對接差異和匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等核心挑戰(zhàn)，不同國家的監(jiān)管制度、交易規(guī)則存在差異，境外交易者還面臨匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)”。王琳認(rèn)為�！巴ㄟ^‘差異化開放’破局策略，進(jìn)行分品種推進(jìn)，優(yōu)先開放具有國際競爭優(yōu)勢和話語權(quán)的品種；分層次開放，對不同類型境外交易者實(shí)施差異化的準(zhǔn)入門檻和服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)；嘗試吸收境外期貨公司直接清算相關(guān)品種(遠(yuǎn)程清算)，可有效應(yīng)對上述挑戰(zhàn)”
同濟(jì)大學(xué)法學(xué)院副教授劉春彥認(rèn)為，期貨市場的國際化最終需要建立在人民幣國際化基礎(chǔ)之上，這取決于國家金融市場的制度型開放。對鄭商所來說，在現(xiàn)有制度下，可以推出更多具有我國產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的期貨和期權(quán)品種。
鄭州期貨市場的實(shí)踐表明，在全球大宗商品定價(jià)體系的版圖上，來自中國的坐標(biāo)如雨后春筍般生長，“鄭州價(jià)格”提供了一個(gè)源于產(chǎn)業(yè)實(shí)踐、注重解決問題的“中國選項(xiàng)”。當(dāng)更多的國際參與者選擇參考和使用“鄭州價(jià)格”時(shí)，意味著這套立足本土、面向全球的“鄭州方案”，逐步贏得更為國際化、更廣泛的產(chǎn)業(yè)信任，持續(xù)為全球產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定運(yùn)行貢獻(xiàn)中國市場的智慧和方案。(完)
